来源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。今(jīn)年以来，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期。不过当前经(jīng)济(jì)恢复性好转，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调(diào)延续，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对(duì)高质量(liàng)发(fā)展要(yào)求(qiú)，也没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主要(yào)依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方(fāng)面(miàn)强调(diào)“实(shí)体经(jīng)济”支(zhī)撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了(le)今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度(dù)公(gōng)布的数据看，确实好于去(qù)年四(sì)季度(dù)时的(de)预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经(jīng)济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一(yī)季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季(jì)度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存在(zài)，我(wǒ)们认为政(zhèng)策(cè)短期不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调(diào)经济要(yào)实现“质(zhì)的有效(xiào)提升(shēng)”和“量(liàng)的(de)合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长(zhǎng)不会(huì)通过强刺激的方式，而是统筹推(tuī)动“经济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内(nèi)生动(dòng)力持(chí)续增(zēng)强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策效(xiào)力和激发经(jīng)营(yíng)主体活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量(liàng)的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公(gōng)平(píng)竞争、共同(tóng)发(fā)展(zhǎn)的法律法规障(zhàng)碍(ài)和(hé)隐性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都(dōu)要依(yī)法合(hé)规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激(jī)空间有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段(duàn)，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提(tí)滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址出，积极(jí)的财(cái)政政策要(yào)“加力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货币政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去(qù)年12月会议的(de)表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需(xū)求(qiú)的合力(lì)”，而(ér)去年12月会议(yì)的相关(guān)表(biǎo)述(shù)是“加强各类政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未(wèi)来的政(zhèng)策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多(duō)渠道(dào)增(zēng)加城乡居民收入(rù)，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠居民(mín)劳动收入的(de)自(zì)然修复。另一方(fāng)面，主动稳(wěn)定投资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动(dòng)稳增长的重点。会议(yì)提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村(cūn)改造和滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引外商投(tóu)资放在更加重要(yào)的位(wèi)置，稳(wěn)住外(wài)贸(mào)外资基(jī)本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易港对接国际高标准经(jīng)贸(mào)规则，开展(zhǎn)改革开放(fàng)先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设(shè)现代化产业(yè)体系要以“实体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的实体(tǐ)经济并不(bù)是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技(jì)自立(lì)自(zì)强根基，培育壮大(dà)新(xīn)动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽(qì)车(chē)发(fā)展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设(shè)和(hé)配套(tào)电网改造”。会(huì)议指出(chū)“要(yào)重视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防(fáng)范(fàn)风(fēng)险(xiǎn)”。我(wǒ)们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业(yè)规范健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严控新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业(yè)链、中小金融机(jī)构(gòu)的风险出清，仍是(shì)大势(shì)所趋，地方债务(wù)的风(fēng)险也需要(yào)化解。所以今年和去年最大(dà)的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体(tǐ)看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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