A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

<岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上img src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/9995aae27acbc68898c894a7433cfdfc.png" alt="A股股王之争的(de)台前(qián)幕后：股王(wáng)变迁史或预示数字经(jīng)济(jì)时(shí)代迎新人，中国移动手握新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？">

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上g>卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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