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五的大写是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值(zhí)仍(réng)处于历史平均水平(píng)附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式(shì)之(zhī)二：政策(cè)的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修五的大写是什么复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化合作(zuò)联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛(tán)，“一(yī)带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院改(五的大写是什么gǎi)组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民币升(shēng)值的全(quán)年宏观主线驱动(dòng)盈利能力修复(fù)，带动(dòng)能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商等(děng)之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家重点支(zhī)持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球(qiú)航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化学(xué)品船与(yǔ)成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推(tuī)动(dòng)造船企业(yè)重组整合和(hé)产能优化之下(xià)，国内船舶制造业已在逐五的大写是什么(zhú)步实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家公司发(fā)布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提(tí)高(gāo)分红比例(lì)以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息(xī)回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏(sū)大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投(tóu)资(zī)的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的(de)较低(dī)位置(zhì)，修复空(kōng)间较大。