金融(róng)界5月16日(rì)消息 国新办今(jīn)日上午举行4月份国民经(jīng)济运行情(qíng)况新闻发布会(huì)。现(xiàn)场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问原因(yīn)有哪(nǎ)些(xiē)？国家统计局(jú)如何看(kàn)待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统(tǒng)计局新闻发(fā)言人、国民经(jīng)济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存(cún)在通缩(suō)，总的来看，下阶段也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是回落(luò)的，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要是一些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回(huí)落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市场(chǎng)供应总体是充(chōng)足(zú)的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉(ròu)价格(gé)下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大(dà)。今年以来，受(shòu)到世界(jiè)经(jīng)济复苏乏力、全(quán)球能(néng)源价格总体上趋于回落，对国内居民(mín)消费汽柴油价(jià)格输(shū)出型影响显现(xi古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人àn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的(de)排放(fàng)标准在(zài)今年(nián)7月份切(qiè)换，车(chē)企降(jiàng)价促销力度(dù)加大，带(dài)动了价(jià)格(gé)的下行。我们看到，4月份(fèn)燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走高。上年(nián)同期受(shòu)到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价(jià)格(gé)进入到(dào)上涨周期等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格上升。在(zài)这些因(yīn)素(sù)共同影响下，去年4月份(fèn)CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于(yú)受(shòu)到(dào)短期因素(sù)影(yǐng)响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体(tǐ)的(de)状况，更重要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低(dī)的，很重要的原因是(shì)服务(wù)需(xū)求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关(guān)价(jià)格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常(cháng)态化运行(xíng)，服(fú)务需(xū)求稳(wěn)步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等(děng)价(jià)格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连续两(liǎng)个月(yuè)回升。未(wèi)来随着服(fú)务(wù)消费(fèi)需(xū)求带动增强，价格回升也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续(xù)扩大(dà)，4月(yuè)份(fèn)同比(bǐ)下降3.6％，主要影(yǐng)响因素(sù)有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素(sù)影(yǐng)响。我(wǒ)国部分(fēn)大宗商品价(jià)格与国际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国(guó)内石油(yóu)、有色(sè)价格出现(xiàn)下降，4月(yuè)份(fèn)石(shí)油和(hé)天然气开(kāi)采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料(liào)和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工(gōng)业价(jià)格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市场需求不足。经(jīng)济恢复常态(tài)化运行以后，部分(fēn)行业产能供给(gěi)充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能(néng)继续释放，进口持续增加，而电(diàn)煤需求季节(jié)性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足(zú)，而(ér)市场需(xū)求还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月份(fèn)黑色(sè)金属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点(diǎn)，比(bǐ)3月(yuè)份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看(kàn)，国际输入(rù)性影响还会持续(xù)，国内市(shì)场需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短期(qī)下行情况还会延(yán)续。但是随(suí)着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下(xià)半(bàn)年(nián)PPI有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)回(huí)升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国(guó)经济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨(zuó)天央行发布的一季度货币政策报告也提及(jí)通(tōng)缩。报(bào)告(gào)提到，我国通胀水(shuǐ)平(píng)处于温(wēn)和(hé)区(qū)间。过去一(yī)年、五年和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在(zài)2％左右。

　　今年以来物(wù)价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与(yǔ)供需恢(huī)复时间(jiān)差和基数效应有关(guān)。我国经济运行(xíng)开局良(liáng)好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经(jīng)济(jì)保持正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因(yīn)素(sù)：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有(yǒu)力支持下，国内生产持(chí)续加(jiā)快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景气区间；农副产(chǎn)品生(shēng)产稳(wěn)定、物流渠道畅(chàng)通(tōng)，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充(chōng)足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节(jié)本身(shēn)有个过程(chéng)，加之疫(yì)情(qíng)的“伤痕效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民(mín)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转化受收(shōu)入分配分化、收入(rù)预期不(bù)稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求(qiú)偏弱。近期居(jū)民出现(xiàn)提(tí)前还(hái)贷现象(xiàng)，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数(shù)效(xiào)应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油(yóu)价一度逼近140美元大关(guān)，今年以(yǐ)来已回(huí)落至80美(měi)元附近，带动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居住(zhù)水(shuǐ)电燃料(liào)的同比增(zēng)速(sù)走低；疫情扰动使得去(qù)年3月鲜菜(cài)价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨，对今年也存在高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效(xiào)应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今(jīn)年(nián)二季度GDP增(zēng)速可(kě)能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未(wèi)来几个(gè)月受高基(jī)数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持(chí)低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但(dàn)要看(kàn)到(dào)，随着基(jī)数降低，特别是(shì)政策效应(yīng)将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增(zēng)强，供需缺(quē)口有望趋于(yú)弥合，预(yù)计下(xià)半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年(nián)末可能回升(shēng)至近(jìn)年均值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通(tōng)缩主要指价格持(chí)续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常(cháng)伴(bàn)随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和(hé)上(shàng)涨，特别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济运行持续好转，不(bù)符(fú)合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平(píng)衡，货(huò)币条(tiáo)件合理(lǐ)适度，居(jū)民(mín)预期稳(wěn)定，不存在(zài)长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞后(hòu)指标(biāo)，不能(néng)仅以(yǐ)物价回(huí)落来评判经(jīng)济(jì)进(jìn)入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变(biàn)化，使得(dé)物价变(biàn)化滞后经(jīng)济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格的提(tí)振(zhèn)尚(shàng)不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续(xù)修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以(yǐ)企(qǐ)业(yè)中长期资金来源刻(kè)画的有(yǒu)效社融增速，去(qù)年9月以来持续回(huí)升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的(de)经(jīng)验(yàn)规律，本轮(lún)信用扩(kuò)张(zhāng)会(huì)带动经济在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来物价的回落，受基数、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品(pǐn)价格(gé)回落，及油、气价(jià)格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服(fú)务、衣着等价(jià)格逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部(bù)回(huí)升(shēng)、PPI在年(nián)中前(qián)后开始抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金(jīn)空(kōng)转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一定空转较为常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空(kōng)转多发生在经济回落、货(huò)币明显宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也(yě)有(yǒu)类似特(tè)征；有所不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居(jū)民(mín)理财(cái)回表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居民(mín)与企业之(zhī)间信用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不(bù)同，使得信用派生驱动(dòng)和(hé)表(biǎo)征不(bù)同过往，企业有效信用(yòng)派生自去年(nián)9月以来持续改善，而(ér)房地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为(wèi)主，使得居民贷款增长(zhǎng)明(míng)显快(kuài)于(yú)企(qǐ)业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业融资扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年9月开始持续(xù)回升，而居民(mín)信贷(dài)一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济效应(yīng)不(bù)同(tóng)过往，有(yǒu)效(xiào)信用派生对企业行为的支持已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造业(yè)，而(ér)房地产相关融(róng)资(zī)显著(zhù)弱于以往，使(shǐ)得制造业投资表现(xiàn)显(xiǎn)著强于房(fáng)地(dì)产；伴随融资的持续改善(shàn)，企业资本开(kāi)支在1季(jì)度有所扩大。但房地产“缺(quē)位(wèi)”，压(yā)低了信(xìn)用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景(jǐng)恢复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大了(le)“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的(de)活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端(duān)略晚(wǎn)一(yī)点，导致宏观数(shù)据屡超预期的同时，市(shì)场信心反其(qí)道(dào)而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动能的修(xiū)复已然开始，消费动能或被低估，前(qián)半(bàn)程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能(néng)力(lì)的恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营(yíng)活动正常化(huà)等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹(dàn)性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及(jí)稳增长相(xiāng)关行(xíng)业招工需求在逐步(bù)修复(fù)，有(yǒu)助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号也在累积。地产大周期向下(xià)已是共识(shí)，地产链条修(xiū)复会(huì)弱于传统周期；但小周期超调后(hòu)的修(xiū)复出(chū)现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市(shì)地产(chǎn)供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚(péng)改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收(shōu)入(rù)修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人