钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出(chū)“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对(duì)传(chuán)艺科技(jì)高调(diào)跨界钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期(qī)天差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成(chéng)突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全(quán)资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议(yì)，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气(qì)收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话会并在《投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的(de)重(zhòng)大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规(guī)划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备(bèi)成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能(néng)远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营输(shū)入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等(děng)输(shū)入类设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司(sī)经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈(yíng)利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年(nián)也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内要拿出(chū)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于钠离(lí)子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未(wèi)使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷(dài)款解决。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等(děng)组成的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预(yù)案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿(yì)元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干(gàn)快(kuài)上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能(néng)，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露(lù)的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们(men)不(bù)相上下，但宁(níng)德(dé)时(shí)代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动车(chē)领域实(shí)现(xiàn)装车应用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德(dé)博(bó)新(xīn)能源签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及(jí)电动(dòng)工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子(zi)电池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具(jù)体的(de)客户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地(dì)正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预(yù)测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预(yù)见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行(xíng)业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电(diàn)池的(de)市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面成本(běn)降下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小批(pī)量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自信(xìn)，其在(zài)调研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电池(chí)市场的绝(jué)大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的(de)供应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)四大灵猴的兵器叫什么名字本(běn)基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离(lí)子(zi)电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍(réng)有进一(yī)步(bù)下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸(zhū)多入局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线路板生产线(xiàn)技四大灵猴的兵器叫什么名字(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资(zī)金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实施地(dì)点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目(mù)建设期也仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，预计(jì)达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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