在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好(hǎ天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖o)了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理的(de)最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的(de)行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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