自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资(zī)风(fēng)格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直(zhí)保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定(dì俄罗斯是资本主义还是社会主义ng)期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变(俄罗斯是资本主义还是社会主义biàn)化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重要的(de)其实也就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(h俄罗斯是资本主义还是社会主义uán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是(shì)流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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