钠(nà)电池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭(dā)配公司(sī)释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电池能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成(chéng)突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁德(dé)时(shí)代(dài)推出第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子(zi)科技有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期(qī)计(jì)划(huà)新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开(kāi)始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不到半年的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时(shí)间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补充披露相关事(shì)项，传艺科技及公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科(kē)技规(guī)划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决(jué)定(dìng)，发(fā)挥资(zī)金优(yōu)势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到(dào)的(de)钠(nà)电产能规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传(chuán)艺科(kē)技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池(chí)项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象发行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救其(qí)中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司(sī)营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事并不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快上后(hòu)产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数(shù)和(hé)性能来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技(jì)除了在岁末年(nián)初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情(qíng)况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工具等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户的(de)反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名(míng)客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复。至于(yú)具体的(de)客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资(zī)讯(xùn)最新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今(jīn)年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有较大(dà)比例(lì)的替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预(yù)计2023年(nián)公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对锂电(diàn)池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资(zī)源的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的(de)也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基(jī)本(běn)相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时(shí)，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电(diàn)池还(hái)有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌无(wú)碍钠电(diàn)池(chí)商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将(jiāng)该(gāi)项目(mù)的(de)实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园(yuán)区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技(jì)变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股(gǔ)书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚远。

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