在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经(jīng)济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理(lǐ)来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取(qǔ)决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人(rén)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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