银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一(yī)度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多(duō)风险。目(mù)前可能的(de)解决方案是，向近期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也(yě)不(bù)知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发(fā)表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的(de)接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的(de)担(dān)忧增加，油价周三(sān)延续(xù)前一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产(chǎn)以来(lái)的全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得(dé)融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期(qī)货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统危机以及由此扩大的(de)经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息(xī)的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点(diǎn)仅(jǐn)仅均码一般是什么码，均码一般是什么码数回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于(yú)当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时(shí)那样(yàng)的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初(chū)同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，由(yóu)美国银(yín)行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这(zhè)种形式(shì)下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金(jīn)融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从(cóng)几十年(nián)来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少这(zhè)一争论，全(quán)球知名机构的(de)基(jī)金经理们(men)也开(kāi)始产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投资(zī)和(hé)西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费支出增(z均码一般是什么码，均码一般是什么码数ēng)速放缓是确(què)定(dìng)性事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续(xù)减速也是大概率事(shì)件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然在(zài)下(xià)滑，但在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可(kě)以(yǐ)验证这一(yī)点。不(bù)过(guò)，随(suí)着美(měi)国居(jū)民利息支出占(zhàn)可(kě)支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民部门的(de)资(zī)产负债(zhài)表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上(shàng)会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居(jū)民(mín)部门(mén)已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即(jí)便(biàn)消(xiāo)费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪(xù)的催(cuī)化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济的(de)预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明(míng)显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现(xiàn)大幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金(jīn)属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空(kōng)背景和(hé)一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概(gài)率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方面对银行(xíng)业(yè)和(hé)全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不(bù)面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是(shì)有色金属(shǔ)的(de)传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹和(hé)冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是部分(fēn)下(xià)游加工(gōng)企(qǐ)业订(dìng)单难(nán)以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库(kù)存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落(luò)也是近段时(shí)间对利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米均码一般是什么码，均码一般是什么码数，增长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大，但也(yě)没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目(mù)前的(de)状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之(zhī)下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致(zhì)，主流(liú)观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于一致(zhì)的(de)情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确定(dìng)的，需(xū)求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对整个板块(kuài)还(hái)是(shì)持中线偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一(yī)个季度、半年度甚(shèn)至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供(gōng)求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及可能(néng)突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色(sè)而(ér)言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分歧的(de)位置和时(shí)间(jiān)节点(diǎn)突发未知的(de)风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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