国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需(xū)要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部(bù)最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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