如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值78115个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗0亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(d15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗e)事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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