4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲(jìn)势头，下游(yóu)纺(fǎng)企开工负荷高位，加(jiā)之市(shì)场对(duì)新年(nián)度减产担(dān)忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外(wài)棉价(jià)格(gé)承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差(chà)不断(duàn)收缩(suō)，最终(zhōng)至(zhì)4月(yuè)底5月初(chū)结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直(zhí)维持倒挂的格(gé)局，近(jìn)期随着国(guó)内棉(mián)价连续(xù)攀升，价差(chà)逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现相对较强的(de)原因在于(yú)国内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春(chūn)节(jié)后国内需求持续修复，外(wài)贸订单表现也(yě)好(hǎo)于(yú)预期，叠加新疆天(tiān)气不利(lì)棉花(huā)播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空间受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师(shī)高飞(fēi)堂告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库存低位(wèi)，开工负荷保持(chí)高位运行(xíng)。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较(jiào)上(shàng)月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订(dìng)单排(pái)单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单排单时间(jiān中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)达到(dào)近两年来最高水平。同时由(yóu)于大部(bù)分(fēn)纺(fǎng)企纱(shā)线产(chǎn)品库存(cún)低位，产销压力较小(xiǎo)，促(cù)使部分(fēn)企业增加(jiā)原棉储备库存(cún)，为棉(mián)花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉(mián)花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购销也(yě)较为(wèi)冷清，棉价(jià)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供(gōng)应(yīng)端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告显(xi中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗ǎn)示，2023年全(quán)国植棉意(yì)向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩(kuò)大(dà)3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及(jí)出苗带来了(le)不利影响，进一步加剧了市场对(duì)于新年度产(chǎn)量(liàng)大(dà)降的担忧，也为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑棉(mián)一(yī)度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再(zài)度引发了(le)市场对于天(tiān)气的关注，期价再创(chuàng)阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根(gēn)据我们(men)的调(diào)研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播(bō)开启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积(jī)温不足(zú)，播种时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播(bō)，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货(huò)售卖价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上(shàng)涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面(miàn)积下降(jiàng)和播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大大增加(jiā)。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机率维持高位(wèi)，而成(chéng)品(pǐn)库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来(lái)的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下(xià)来5—7月(yuè)是(shì)纺织行业(yè)淡(dàn)季，下游需求存在走(zǒu)弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为(wèi)支(zhī)撑全(quán)球棉花消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签(qiān)约(yuē)量环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉(mián)花市场(chǎng)阶段性需求(qiú)下滑(huá)，外棉价格也(yě)随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉(mián)花消费量中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存较上年度(dù)去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全球棉花消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市(shì)场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期(qī)背景(jǐng)下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成(chéng)明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价(jià)差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季后需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级(jí)改造加工设(shè)备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如(rú)果(guǒ)棉花产量(liàng)面临(lín)减少，新棉抢收大概(gài)率会在(zài)今年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重心有望继(jì)续抬升。

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