北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台(tái)积(jī)电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的(de)所有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(2197的立方根是多少，216的立方根是多少zhì)我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能(néng)解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹(píng)果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一(yī)个不需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为天(tiān)才的(de)人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印(yìn)多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失(shī)去(qù)信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却(què)是非常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营(yíng)指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定(dìng)的(de)那(nà)个人。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国家的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入(rù)非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为什么(me)不通(tōng)过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的(de)问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)2197的立方根是多少，216的立方根是多少；避免身边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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