近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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