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苏州是几线城市呢沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一(yī)：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均水(shuǐ)平(píng)附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商股(gǔ)息率(lǜ)显著高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的(de)分红(hóng)也(yě)成为其(qí)进可(kě)攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复(fù)的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中(zhōng)俄深(shēn)化合(hé)作联合声明(míng)、中巴联合声明(míng)等，以及后(hòu)续5月(yuè)召开在(zài)即的(de)第三(sān)届(jiè)“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以来，数字(zì)经济上升为(wèi)国(guó)家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出(chū)台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局(jú)。运营商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其(qí)苏州是几线城市呢是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商(shāng)等(děng)之外，当前(qián)我(wǒ)们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业之一(yī)，近年(nián)来经历(lì)了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩的(de)困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全(quán)球航(háng)运(yùn)市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步(bù)实现结(jié)构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩(jì)确定性(xìng)强，苏州是几线城市呢承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及苏州是几线城市呢确(què)定性(xìng)较高。同时(shí)近几(jǐ)年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人(rén)带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济(jì)复苏大背(bèi)景下(xià)融资需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估值也(yě)具(jù)备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策(cè)基(jī)调下，后续(xù)信(xìn)贷、社融仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大。