钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似(shì)乎(hū)已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去(qù)年(nián)末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在(zài)愈(yù)加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的(de)产能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电(diàn)才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠(nà)离(lí)子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技(jì)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作(zuò)设立控(kòng)股(gǔ)孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会议(yì)，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主(一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽zhǔ)动”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下(xià)，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫(pò)切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年(nián)7月9日(rì)才(cái)正(zhèng)式(shì)通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠电(diàn)产能规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案(àn)，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的投(tóu)资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规(guī)划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解(jiě)液(yè)的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标(biāo)等(děng)输(shū)入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿(yì)元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归母净利润(rùn)就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司(sī)拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不超(chāo)过20亿元的项目贷(dài)款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年(nián)定增(zēng)募(mù)投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的(de)演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营(yíng一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)收(shōu)将在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除(chú)了(le)资金(jīn)实力(lì)有限公司(sī)外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与(yǔ)中(zhōng)祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订(dìng)项目(mù)合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工(gōng)具等多(duō)个(gè)领(lǐng)域”“公司(sī)钠离子电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联新能(néng)源事(shì)业部钠电(diàn)池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠(nà)电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的(de)产能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电(diàn)池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安全，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降价可能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记(jì)录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及建成项目实际效益与预(yù)计(jì)天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个(gè)月，预计(jì)达(dá)产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多(duō)时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项(xiàng)目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚(shèn)远。

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