近(jìn)日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布(bù)的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比大(dà)幅回落，拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为(wèi)地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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