A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数(shù)字化(huà)安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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