公募基金交(jiāo)易结算模式(shì)再(zài)现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的(de)托管人结算(suàn)模式(shì)和券(quàn)商结算模式之后，一种(zhǒng)创新模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正(zhèng)在(zài)基金行业悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年(nián)3月初(chū)成(chéng)立的博道盛(shèng)兴一不拘于时句式类型，不拘于时句式还原年持有(yǒu)期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的(de)基金，该基金(jīn)由博道基金、广(guǎng)发证券、兴业(yè)银行三方(fāng)合作推出。目前正在(zài)发行(xíng)的(de)易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式(shì)”的推出也吸引(yǐn)了行业(yè)各方目(mù)光，据业(yè)内人(rén)士(shì)透露，除了(le)广发证券有落地的(de)基金产品之外，其(qí)他券(quàn)商、基金公司也在关注研究这一新的(de)模式，也(yě)在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人(rén)士看(kàn)来，目前基金(jīn)结算模式迎来新时代(dài)。券商结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算(suàn)三类模(mó)式各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可(kě)以根据不(bù)同情况，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模式，最大限度(dù)的调动各方资(zī)源，为持(chí)有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐(jiàn)落(luò)地

　　在公募基金25年的(de)历史长河(hé)中，托(tuō)管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式是最(zuì)早出现(xiàn)也是(shì)最为(wèi)成熟的(de)基金结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商(shāng)结算模式启动(dòng)试点，成为基金公司(sī)撬动(dòng)券商资(zī)源的(de)有力抓手，之后由试点转(zhuǎn)常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新的(de)交易结算模(mó)式——“类QFII结算模(mó)式”正在行业各(gè)方探索中落地。

　　据中国基(jī)金报记者了(le)解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一年持有期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的(de)基(jī)金。而(ér)目前(qián)正在发行的易方达中(zhōng)证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”，上述两只基金(jīn)分别(bié)由博道、易方达(dá)两(liǎng)家基金公(gōng)司与广(guǎng)发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证券是率先有落地(dì)基金(jīn)产(chǎn)品的券商，据了解(jiě)，其他(tā)券商也在积极(jí)研究这一新(xīn)的(de)业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓(wèi)的“类(lèi)QFII结算模式(shì)”是(shì)指(zhǐ)，公募基(jī)金参照(zhào)QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公司进行(xíng)交易申报，由托管银行进(jìn)行结(jié)算，在(zài)这(zhè)种模式下，资金存放在托(tuō)管银(yín)行(xíng)的托(tuō)管账户，无须(xū)银证转账到证券公(gōng)司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的与一(yī)般券(quàn)结模(mó)式(shì)的最大不(bù)同点(diǎn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，类QFII模式中(zhōng)产品(pǐn)资金(jīn)集中存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账户无需实(shí)际上(shàng)的银证转(zhuǎn)账存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易额(é)度(dù)，使用虚头寸资(zī)金的(de)方式进行场内交易(yì)，券(quàn)商根(gēn)据已申(shēn)报的交易额度每日(rì)滚(gǔn)动计算产品(pǐn)资金账户虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场(chǎng)内交(jiāo)易额(é)度(dù)的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模(mó)式(shì)下(xià)基(jī)金场内交易通过经纪券商完成，仍然(rán)保留了(le)原先券商交(jiāo)易结算(suàn)模式的交(jiāo)易前端控制(zhì)、验(yàn)资验券的优点，同时资金(jīn)结(jié)算(suàn)由托管行完(wán)成，解决了部分托管行比较关注的托管资金归属保(bǎo)管问题，一(yī)定程度上调动(dòng)了托管行的积极(jí)性。

　　在(zài)博时基金券(quàn)商(shāng)业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金(jīn)与证券公司结算模式的选择，更好地满足各(gè)方差异化(huà)的需求(qiú)，也(yě)印证(zhèng)了券商财富管(guǎn)理转型(xíng)已经(jīng)进入更加成熟和高(gāo)速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有(yǒu)助于降低(dī)运营风(fēng)险 、提升效(xiào)率，促进(jìn)公募基金、券商渠道、基(jī)金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品，类(lèi)QFII结算模式(shì)可以保证较好运营效率带来的优质(zhì)交易体(tǐ)验的同时，兼(jiān)顾(gù)券商与基金公司的(de)商业利益深度捆绑。随着“买方投顾业务，产品工(gōng)具化配置(zhì)”的趋势逐(zhú)渐形成，该模(mó)式将进一步促进，金融机构为(wèi)广大投资人提(tí)供更多的交易(yì)工具选择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现行客户交易结算资(zī)金的三方存管框架(jià)，谈及这类模式的创(chuàng)新点(diǎn)，平(píng)安基金总结(jié)为(wèi)三大方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头(tóu)寸指(zhǐ)令(lìng)对接，资金无(wú)需三方存管；二是(shì)交易交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司对产品场内交易进行前(qián)端(duān)验资验券；三是日(rì)终资金对(duì)账：实(shí)现证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功能(néng)

　　兼(jiān)顾(gù)与券商渠道的商(shāng)业模(mó)式创新(xīn)

　　作为一(yī)种新(xīn)的(de)交易结算模(mó)式，投资者对类(lèi)QFII结算模式还(hái)是(shì)比较陌生(shēn不拘于时句式类型，不拘于时句式还原g)。相比过往的(de)结算模式，公募基金采用(yòng)类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)有哪些优(yōu)劣(liè)势？也(yě)是投资者关注(zhù)的(de)问题。

　　博道基金(jīn)站在ETF的(de)角度分析指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集和(hé)日常申购赎(shú)回(huí)都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务也(yě)是通(tōng)过券商完(wán)成(chéng)，可以全(quán)方位的跟(gēn)券商合作。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是证券公(gōng)司对产品场内交易进行前端验资验券，可(kě)有效防控异常交易和(hé)超买(mǎi)风险。”博道基(jī)金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公募基金管理人而(ér)言，公募类QFII结(jié)算模式(shì)，较(jiào)传统托(tuō)管银(yín)行结算模式，有两方(fāng)面好处：一是，加(jiā)强了交易前端验资验(yàn)券(quàn)功能，优化交易监(jiān)控和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是(shì)，兼顾(gù)了与券商渠道商(shāng)业模式(shì)的创新，类似与券(quàn)商结(jié)算模式，捆绑了商业(yè)利益，有利于券商代(dài)买市占率的(de)提升。博时基金券商业务部副总经理王鹤(hè)锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称(chēng)，“相较券商结(jié)算模式，公募类QFII结(jié)算模(mó)式，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无需银(yín)证转(zhuǎn)账(zhàng)即可(kě)调整场内外资金分布，效率有所提升；二是，简(jiǎn)化了开户(hù)环节，免去(qù)了(le)三方存管登记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为(wèi)，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算(suàn)模式，可以兼顾(gù)资金使用效率(lǜ)与(yǔ)风险(xiǎn)控制(zhì)两方面(miàn)的需求，相？过(guò)往(wǎng)的结(jié)算模式体现出(chū)了？定(dìng)优势(shì)。相(xiāng)比(bǐ)券(quàn)商结(jié)算模式(shì)，类QFII结算模式下(xià)无需(xū)银证转账即(jí)可调(diào)整场内外(wài)资金分(fēn)布，效率有所提升，同(tóng)时也简化了开户环节，免去(qù)了(le)三(sān)？存管登(dēng)记确认；而相比(bǐ)托管(guǎn)人结(jié)算模式，类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)下加强(qiáng)了(le)交(jiāo)易前(qián)端验资验券功能，可优化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支风险管理。

　　平安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式的主要优势(shì)归结为以(yǐ)下(xià)几点：

　　一(yī)是，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下，产品资(zī)金不是集(jí)中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管(guǎn)行账户，实现的方式(shì)是需要将托管行和券商打通。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将托管(guǎn)行和券商打通，免去银证转账的步骤，解(jiě)决了普通券结(jié)模(mó)式下(xià)资(zī)金分散管理，资金划拨时(shí)间受银证转账时间范围限制的痛点。日常投(tóu)资运作过程，减(jiǎn)少银证转账资(zī)金(jīn)划拨工作(zuò)，例如，定期费用(yòng)支付、新股新(xīn)债缴款与(yǔ)银行间账户(hù)之间划拨等(děng)；

　　二是，对(duì)比券商结算模式(shì)，一(yī)定量减少(shǎo)了证券资金(jīn)账户(hù)开户与(yǔ)银证关联挂(guà)钩环节(jié)工作；

　　三(sān)是，更有利于明(míng)确各方职责所(suǒ)在，以及完(wán)善(shàn)业务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前端验资验券可有效防控异常交(jiāo)易和超买风(fēng)险，托管人负责(zé)交收；日终资金(jīn)对账实现证(zhèng)券公司与托管人系(xì)统(tǒng)对接对账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算模(mó)式的几点不足之处：一方面，类似(shì)托(tuō)管(guǎn)人结算模式，该模式与托管人结算模式一致，对投资组合而言需按月计算缴纳最低(dī)结(jié)算(suàn)备付(fù)金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头(tóu)寸机制下，管理人、托管人(rén)与券商三方需每(měi)日确(què)立(lì)场内/外资金分配比例。取决于投资组合交(jiāo)易特征，将增加日(rì)常投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头(tóu)部(bù)基金公(gōng)司跟随

　　实现基金(jīn)、券商、银行三(sān)方共赢

　　从业内观察看，不少基(jī)金公司(sī)对类QFII结(jié)算模式的关注(zhù)度较高(gāo)，也(yě)在筹备或启(qǐ)动相应的(de)合(hé)作。不过(guò)，参与这类(lèi)业(yè)务还涉(shè)及系统改造(zào)，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有待解决(jué)等(děng)问题，初期或更(gèng)多(duō)是(shì)头部基金公司(sī)参(cān)与。

　　“近(jìn)期也(yě)在公司(sī)内部对这一业(yè)务(wù)进(jìn)行了(le)探讨(tǎo)，业务操作上的障(zhàng)碍(ài)并不大。”一家(jiā)基金公司(sī)人士表(biǎo)示，这类(lèi)业务具备一定吸(xī)引力，相比较托管行结算模式和券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)，这一(yī)模式(shì)可以同时激发(fā)银行、券商双方的(de)销售(shòu)力度，同(tóng)时在此类模式刚刚起(qǐ)步阶(jiē)段阶段参(cān)与，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于发展(zhǎn)初期(qī)，该模式特(tè)点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公(gōng)募(mù)产品的限制仍(réng)有(yǒu)待解决，成为主流结算(suàn)模式仍不具备条件。展望未来(lái)，预计相关金融机构对该模式会保(bǎo)持高度关注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安基(jī)金相关人士更有(yǒu)信心，认为这是一个基(jī)金、券(quàn)商、银行三方(fāng)共赢的模(mó)式(shì)，有望(wàng)成为(wèi)新的行业发展(zhǎn)趋势。对管理人而(ér)言，类QFII结算模式较传统券(quàn)结(jié)模式(shì)、托(tuō)管人结算模式均有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)优势；对(duì)托管人而言，产(chǎn)品资金全额留存在托(tuō)管(guǎn)账户，无需银证转账；对证券(quàn)公司提高服(fú)务机构客户的(de)能力，也加强了公司(sī)品牌影响力。

　　不过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管(guǎn)行和券商。博道基金就表示，对基金公司(sī)来说，总(zǒng)体保(bǎo)留沿(yán)用券商(shāng)结(jié)算模式(shì)下的场内交易前端验资验券相关流程和业务系(xì)统，个别如清算模块涉及一些小改动(dòng)。但券商和托管行的系统改动(dòng)较大，如在(zài)系统直(zhí)连、账户管理、场内清算(suàn)、场外(wài)清算(suàn)等多个(gè)环节(jié)需要进行升级改造(zào)。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是广发(fā)证券(quàn)、兴业银行(xíng)、基(jī)金公司三方参与。而(ér)记者(zhě)从业(yè)内了(le)解到，也有一些银行、券(quàn)商对此也抱有积极态度，愿(yuàn)意布局此类业(yè)务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基(jī)金行(xíng)业发展25年以来，结算(suàn)模(mó)式发生(shēng)了重(zhòng)要变化(huà)，从单一模(mó)式走向券(quàn)商(shāng)结算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)三类模式(shì)的时代。

　　自公募(mù)基(jī)金诞(dàn)生起，采(cǎi)取的就是银(yín)行(xíng)托管人结算模式，到目前(qián)已25年了(le)，仍然是(shì)目前(qián)公募基金(jīn)结算(suàn)的主流(liú)模(mó)式。这一模式是，基金(jīn)管理人租用券(quàn)商的交(jiāo)易(yì)席(xí)位直连报盘交(jiāo)易(yì)所，托(tuō)管人作为特殊结(jié)算参(cān)与人与中国结算进行(xíng)资(zī)金和(hé)证券的清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结(jié)算模(mó)式在2017年(nián)启(qǐ)动试(shì)点，并(bìng)于2019年初(chū)由试点转常规，至(zhì)今已(yǐ)历时5年有余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效率(lǜ)改善(shàn)及券商财富管理业务高速发展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共有(yǒu)144只新成(chéng)立基金(jīn)采用了券结模(mó)式。根据中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与(yǔ)规模(mó)分别(bié)为616只和(hé)5709亿元，占据全(quán)部基(jī)金(jīn)规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算模式(shì)，基金结算模(mó)式也正式进入了新时(shí)代。

　　博道基金相(xiāng)关(guān)人(rén)士(shì)就表示，券商结算、银(yín)行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结算(suàn)模式各有优劣，基金管理人可以根据(jù)不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大限度的(de)调动各方资源，为(wèi)持有人提供更好的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券结(jié)模式的持续推行，尤其(qí)是类QFII结(jié)算模式的创新发展(zhǎn)，伴(bàn)随着(zhe)权益(yì)市场行情修复及券商财富管理(lǐ)业务高速发展，在主动权(quán)益基金、ETF在内的指数(shù)型基金(jīn)等产(chǎn)品类(lèi)型上不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(shàng)，券(quàn)结(jié)模(mó)式将(jiāng)有(yǒu)较大发(fā)展空间。”上述平(píng)安(ān)基(jī)金相关人(rén)士表示。

　　不少人士(shì)也看好券结模式的发(fā)展(zhǎn)。据(jù)一位业内人(rén)士表(biǎo)示，现阶段券商结算(suàn)模式(shì)在中小基金(jīn)公司中更加普遍。中小基金相对来(lái)说获得银行渠道的营销支持难度较大，券(quàn)结模(mó)式能有效推动券商和基金公司(sī)的合作关系，有(yǒu)助于中小基金新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上(shàng)述人士也表示，券结模式保有(yǒu)量会更稳定一些，对于托(tuō)管(guǎn)行有一个(gè)制(zhì)衡的作用。以前是小公司为主(zhǔ)，现在也有一些大公司(sī)陆续(xù)开始(shǐ)试水，以后会是(shì)一个趋(qū)势。

　　博时(shí)基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，券(quàn)商结(jié)算模式的(de)发展，已经从“拼数(shù)量(liàng)”时代进入(rù)“拼(pīn)质量”时代(dài)：发展的边际(jì)制约(yuē)因素，也从“投入成本(běn)较大、技术系统探索较困(kùn)难”转变为“产品(pǐn)策(cè)略与市场环境及需求(qiú)的匹配度、业(yè)绩表现与客户(hù)体验的(de)舒适度、销售服(fú)务与渠道陪(péi)伴的契合(hé)度”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中长期利(lì)益深(shēn)度绑定；在此模式下，竞争格(gé)局(jú)会发生分(fēn)化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务(wù)”的基(jī)金公(gōng)司和证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 不拘于时句式类型，不拘于时句式还原