随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)则相比去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡(hé池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊ng)、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操(cāo)作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等(děng)的判(pàn)断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处(chù)于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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