本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净(jìng)率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红(hó果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的ng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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