财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条(tiáo)款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券(quàn)持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面(miàn)值减去(qù)违约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来，瑞银的(de)战略(lüè)委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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