金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)增速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华(huá)联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价(jià)位(wèi)带(dài)，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

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