上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可(kě)转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止上市，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下(xià)有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上(shàn2000克是多少斤啊g)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发(fā)展中，此前(qián)一直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行(xíng)赎(shú)回和回售等条款，但由于大多数2000克是多少斤啊上市(shì)公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行(xíng)赎(shú)回的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行的可(kě)转(zhuǎn)债划归(guī)为普通(tōng)债(zhài)权，清偿2000克是多少斤啊(cháng)顺序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并(bìng)非完全(quán)出乎意(yì)料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常(cháng)态化退(tuì)市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖(lài)，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券时(shí)，要理性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风险；在取舍标的(de)时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密切关(guān)注可转债市(shì)场风格变化(huà)，及时调(diào)整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预期。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公(gōng)司(sī)，可(kě)考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来(lái)全方位、根本性的变化。过去一(yī)些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度(dù)上的(de)短板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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