北京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历强的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历上。

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