昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息(xī)传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必(bì)让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年期(qī)美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修(xiū)正案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注他提供的(de)利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做(zuò)太(tài)少的风险(xiǎn)正变得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀yǐ)及近期银行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的信息落(luò)地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库(kù)存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需要等待的(de)则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变动来判断是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体(tǐ)封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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