北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回(huí)答(dá)了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔(mó)力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做得非(fēi)常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操(电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会(huì)给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的(de)行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全(quán)控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我们(men)看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全(quán)的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格(gé)的(de)主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出(chū)最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不(bù)会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无(wú)二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特提出了(le)一百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需(xū)要(yào)约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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