大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经(jī首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ng)济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极稳步推首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接管(guǎn)了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应(yīng)措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯(sī)克里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后我们(men)认为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖(gài)的(de)高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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