财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关凝神静气的意思，凝神静气的意思解释(guān)的一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在(zài)市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手凝神静气的意思，凝神静气的意思解释瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chén凝神静气的意思，凝神静气的意思解释g)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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