财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们(men)个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商行(xíng)相关(guān)负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社(shè)记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍(réng)在进(jìn)一(yī)步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财(cái)联社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长金中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经(jīng)济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历(lì)史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数据(jù)发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业贷(dài)加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认(rèn)为(wèi)，一(yī)季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期(qī)票(piào)据(jù)转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据来填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气(qì)形成鲜明(míng)对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固(gù)收类理财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收(shōu)益率(lǜ)的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差(人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10chà)走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产(chǎn)品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记(jì)者(zhě)表示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之(zhī)间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析(xī)师刘银(yín)平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率超过银行贷(dài)款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经(jīng)营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代(dài)表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验室(shì)主任(rèn)曾(céng)刚对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财(cái)收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市场(chǎng)利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通道。

人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10　　这(zhè)一(yī)判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责(zé)人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估(gū)计下一步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多数为债(zhài)券，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发行人大(dà)多(duō)是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等级(jí)比大型(xíng)企业要低(dī)，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收(shōu)益(yì)率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门(mén)当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一(yī)致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的(de)趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率走低预期下(xià)，其(qí)净值表现就(jiù)会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银(yín)行人士对(duì)财联(lián)社(shè)记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城商行负(fù)责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之前理财波(bō)动(dòng)的(de)影(yǐng)响还没完(wán)全消(xiāo)除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首先(xiān)，协(xié)定(dìng)存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有(yǒu)可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核(hé)心定(dìng)期存(cún)款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规(guī)范；其(qí)次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平(píng)均水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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