近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-11朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁96.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美(měi)联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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