近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价(jià)广西属于南方还是北方格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买现卖广西属于南方还是北方期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力(lì)偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎ广西属于南方还是北方o)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的(de)可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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