北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次我们(men)都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到(dào)了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没(méi)有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可(kě)能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环(huán)境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们(men)的(de)目(mù)标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(hu顶的速度越来越快越叫的原因ì)有人愿意(yì)公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环(huán)境会(huì)变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但(dàn)要恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然(rán)是(shì)一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯(bó)克希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何(hé)到(dào)访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢(n顶的速度越来越快越叫的原因e)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出(chū)生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大(dà)错顶的速度越来越快越叫的原因误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己的(de)命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续(xù)的地(dì)位？”

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