5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(h郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊uí)顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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