尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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