射频(pín)芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(t将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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