自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关(guān)注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机(jī)会时全力出(chū)击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法(fǎ)的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具体投资(zī)标的(de)内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对(duì)企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享了(le)自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上(shàng)来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望(wàng)其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长(z当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日hǎng)带(dài)来的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以(yǐ)让内心(xīn)更加平(píng)静。我们(men)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日