国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑(chēng)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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