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叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值(zhí)分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)市场整(zhěng)体，较高的分红也(yě)成(chéng)为其进可攻、退可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式(shì)之二：政策的(de)持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经济(jì)上升为国家战略，相关政策密(mì)集(jí)出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又新设国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业(yè)链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同(tóng)时下游需求(qiú)基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充(chōng)分受(shòu)益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域(yù)需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注(zhù)哪(nǎ)些(xiē)方向(xiàng)？叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜strong>

　　除了能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持(chí)的(de)战略性产业之一，近年来(lái)经历(lì)了(le)行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属性突出(chū)。经济增(zēng)速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及(jí)确定(dìng)性较高。同(tóng)时近(jìn)几年，高(gāo)速(sù)公路及(jí)铁路板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投(tóu)资(zī)人回(huí)报，多(duō)家公司发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资(zī)人带(dài)来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值也(yě)具备修复(fù)空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有(yǒu)望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作(zuò)为业(yè)绩(jì)稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大(dà)。