北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续(xù)发青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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