金融界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进(jìn)行(xíng)1250亿(yì)元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实(shí)际(jì)利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部(bù)分(fēn)银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客(kè)观(guān)上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产(chǎn)流入。当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗g>

　　（1）近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农(当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗nóng)商(shāng)行为主）发布公(gōng)告下调(diào)人民(mín)币(bì)存款挂牌利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基(jī)准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银(yín)行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率(lǜ)调降也(yě)属于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄释(shì)放速度(dù)较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄有望(wàng)进一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但我们(men)觉得(dé)刺激难度(dù)较大，倾向于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的(de)延(yán)续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续下(xià)探(tàn)，高股息资(zī)产(chǎn)仍将(jiāng)占(zhàn)优。