尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再调(diào)整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)20高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级10年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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