随着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会(huì)，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前(qián)三“花(huā)落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济政策的(de)提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的(de)基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明表(b冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污iǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业(yè)绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污估值修复(fù)。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各(gè)个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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