5月13日，年内(nèi)首只央企(qǐ)主题ETF——华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)央企红利ETF发布公告称，其累计有效认购申请(qǐng)份(fèn)额总(zǒng)额超过20亿份发(fā)行(xíng)上限，将启动比(bǐ)例配售。这则(zé)小公告体现出市(shì)场对这一“中特估”主题的追捧力度(dù)。

　　实际(jì)上，近期围(wéi)绕着“中(zhōng)特估(gū)”的行情，市场关注(zhù)度(dù)非常高，5月15日首批3只央企回报ETF发(fā)行(xíng)，更成为这一波“中(zhōng)特估”行(xíng)情的催化(huà)剂。实际上，早在去(qù)年底(dǐ)及(jí)今年一季度，一些基金经理开始调(diào)仓换(huàn)股“中特估概念”。

　　目前(qián)“中特(tè)估”资金面、情绪(xù)面、估值(zhí)方式等(děng)问题成为市场关注焦点(diǎn)，中国基(jī)金报采访多位投研人(rén)士(shì)，解析“中特(tè)估”这些焦点(diǎn)问题。

　　央企主题ETF密集上报发(fā)行

　　行情催化剂(jì)？

　　市场(chǎng)对“中特估”主题(tí)积极追捧。不仅华泰柏瑞中证央企红(hóng)利ETF罕见出现启动“比例配售”情况，今年场(chǎng)内多(duō)只(zhǐ)“中字头(tóu)”ETF也持续“吸金”，15只(zhǐ)央企、国企ETF合(hé)计“吸金(jīn)”38.56亿元(yuán)。

　　同时，后续有(yǒu)多只国央(yāng)企主(zhǔ)题基金发行，市场对此充(chōng)满期待，如5月15日就有3只央(yāng)企回报ETF，后续跟踪央企科技引(yǐn)领(lǐng)、央企现(xiàn)代能源等ETF也将获(huò)批发行(xíng)，更有(yǒu)扎堆上报(bào)的央国企基金(jīn)在排队入(rù)市。

　　这些或成(chéng)为(wèi)这(zhè)一波“中特(tè)估”行情的催化(huà)剂。

　　融通(tōng)红利机会基金经理(lǐ)何龙表(biǎo)示，央企ETF发(fā)行在情绪(xù)上是构成(chéng)催(cuī)化(huà)因素的(de)，近(jìn)期银行股大涨的(de)一个(gè)催化因素就是(shì)积极(jí)推介相(xiāng)关央企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的(de)发(fā)行，和诸多主题(tí)基金的(de)申报(bào)发行，我认(rèn)为确实(shí)会成(chéng)为引(yǐn)爆行(xíng)情的催化剂，基本面、资(zī)金面、政策(cè)面都在向好(hǎo)，下(xià)半年(nián)，中(zhōng)特估有(yǒu)可(kě)能独领风骚。”万家基金章恒更是表示。

　　同样，博时(shí)基金指数与量化投资(zī)部基金经理杨振建就表示(shì)，近期密集申报的国央(yāng)企主题(tí)基金主要(yào)涉(shè)及“股东(dōng)回报”、“科(kē)技引(yǐn)领”、“现代能源”几大主题，这样的布局可以更好(hǎo)支持央国企的(de)估(gū)值(zhí)重塑(sù)。

　　“央(yāng)企ETF的发行将成为(wèi)行情(qíng)进一步上(shàng)涨的催化(huà)剂。去年(nián)以来公募基金发行整体平(píng)淡(dàn)，近期多只国(guó)央(yāng)企(qǐ)主题基金申报和发行，行情(qíng)火(huǒ)热下将为市场带(dài)来增量资金，有望推动进一步上涨(zhǎng)。”杨振建进一步表示。

　　此外，银华基金ETF业务总监王(wáng)帅认为，公(gōng)募基金积(jī)极(jí)布局央国企主题基金，一方面是因为新一轮(lún)深(shēn)化(huà)国(guó)企改(gǎi)革(gé)的大(dà)幕(mù)将拉开，叠加“中特估”概念(niàn)，央国企上市公司的投(tóu)资价值凸显，该主题的(de)基金将为投(tóu)资者提(tí)供更(gèng)丰(fēng)富的工具以参与到(dào)央(yāng)国企投资(zī)。另一(yī)方面是落实公(gōng)募(mù)基金行业高(gāo)质量发(fā)展的要求，引导更多资(zī)金(jīn)参与(yǔ)央(yāng)国企改(gǎi)革，更好发挥公募基(jī)金(jīn)服务资本(běn)市场改革、服(fú)务实体(tǐ)经济和国家战略的作用。

　　王帅表亲爱的让你㖭我下黑示，未来(lái)央企ETF的发行(xíng)将为央企相关标的(de)和板(bǎn)块带(dài)来增量资(zī)金，提(tí)升交易活(huó)跃度，有(yǒu)望成为中(zhōng)特估行情的催化剂。

　　存量市场中变赛道

　　积(jī)极调(diào)仓(cāng)换股？

　　2023年以来，市(shì)场结构(gòu)性(xìng)行情明(míng)显，中(zhōng)特(tè)估(gū)和人工(gōng)智(zhì)能(néng)成为(wèi)两大明(míng)显的主线，而新能(néng)源等前期热(rè)门(mén)赛道股冷却，在此(cǐ)背景(jǐng)下，一些基金经理开始调仓换股(gǔ)“中特估概念”。

　　万家(jiā)基金基(jī)金经理章恒直言，自己目前重(zhòng)点关注三大行业(yè)，火电、券商(shāng)、军工，这三大行业主要是央企或(huò)地方国资所在的行业，民营企业占比(bǐ)较少。

　　“首先(xiān)是基于行业本身基本面(miàn)在(zài)今年会(huì)有重大(dà)的向上变化的机(jī)会，比如火电，会受(shòu)益(yì)于煤炭价格的下跌，扭亏为盈；券商，会受益于今(jīn)年市场成交量的放(fàng)大，盈利(lì)大(dà)幅增长等。同时，随(suí)着国有企(qǐ)业改革的推(tuī)进，大概率这些企(qǐ)业会进入一个提质增(zēng)效、释放业绩的过程(chéng)。”章恒表示，中特(tè)估是(shì)过去(qù)5年10年改革的(de)成果，是非(fēi)常(cháng)基本面的，和他(tā)过去1至2年研究投(tóu)资思路也(yě)非常吻合，为在下(xià)半年(nián)抓住这波中特(tè)估的投资机会做好了准备。

　　“去年年底已开始重视中特估的投资机会，判(pàn)断(duàn)中特估的机会(huì)未来三(sān)年分两(liǎng)个(gè)阶段。”融(róng)通红利机会基金经(jīng)理(lǐ)何龙表示，第一阶(jiē)段也就是今年(nián)以数字(zì)经济和“一(yī)带一路”的主题(tí)普(pǔ)涨性机会(huì)为主(zhǔ)，包括低于1倍PB、分红收益率(lǜ)极(jí)高的(de)品(pǐn)种，将会(huì)迎(yíng)来普(pǔ)涨性(xìng)的(de)机会。第二阶段(duàn)是未来两(liǎng)年，在(zài)主题(tí)性机会(huì)消散以后，基于顶层设(shè)计(jì)对国(guó)央(yāng)经营管理价(jià)值(zhí)导向变(biàn)化，我们判(pàn)断(duàn)经营成(chéng)果(guǒ)随(suí)之(zhī)改(gǎi)变是一个慢变量，会在未来两年体(tǐ)现在每一个央国企的(de)报(bào)表(biǎo)中。

　　何龙强(qiáng)调，目前在(zài)挖掘(jué)公(gōng)司经营层面可能发生显著正向变化的个股提前进行(xíng)布局，比如医(yī)药和(hé)消费等(děng)行业。

　　其实一季报(bào)已(yǐ)经显露出不少(shǎo)基(jī)金在(zài)行动(dòng)。国(guó)金证券研究所数据显示，偏股主(zhǔ)动型基金2022年(nián)年报前(qián)十大重仓股股票池(chí)中，“中特(tè)估”概念占偏股主动型(xíng)基金持有股票市(shì)值比例仅有1.18％。而2023年(nián)一季报披(pī)露的持(chí)仓中(zhōng)，“中特估(gū)”概(gài)念占偏(piān)股主动型基金持有(yǒu)股票市值比例提高到4.19％。

　　“中特估(gū)”概念股在(zài)偏股(gǔ)主(zhǔ)动型基金的(de)持仓中(zhōng)，占比明(míng)显提高。上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示，根据偏股主动型(xíng)基金2022年报及2023年(nián)一季报十大重仓股的数(shù)据，剔除个股(gǔ)涨跌(diē)影响，估计了(le)各基金主(zhǔ)动加(jiā)仓“中特估”概(gài)念(nià亲爱的让你㖭我下黑n)股的市值占2022年末股(gǔ)票总市值(zhí)比(bǐ)例，一季(jì)度超过30％的(de)偏股主动型基金(jīn)主动加仓(cāng)了“中特估”概念股，198只基金在2022年末不(bù)持有“中特(tè)估”概念股，但在一季度买入。

　　不仅如此，中信证券(quàn)数(shù)据(jù)统计(jì)也(yě)显示，一(yī)季度主动偏股型公(gōng)募基金对港股央国企的持股市值比(bǐ)重(zhòng)达到2019年以来的(de)新高，港(gǎng)股央国企持股(gǔ)总市值占港股持股总(zǒng)市值的比重由(yóu)2022年四季度(dù)的25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远(yuǎn)高于2020年(nián)低点(diǎn)时的7.5％。

　　投研上加大(dà)力量？

　　构(gòu)建国央企专(zhuān)门的股票库