5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面存(cún)在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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