4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延续消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度(dù)减产担(dān)忧加重，国内棉价(jià)持续上(shàng)涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承(chéng)压(yā)运行(xíng)，导(dǎo)致国内外(wài)棉花价(jià)差(chà)不断收缩，最终至4月底5月(yuè)初结束(shù)了内外(wài)棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来(lái)一直(zhí)维持(chí)倒挂(guà)的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉(mián)价(jià)连续攀升，价差逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更(gèng)为突出(chū)，春节(jié)后国内需求(qiú)持续修复，外贸订(dìng)单(dān)表现也(yě)好于预期，叠(dié)加新疆天(tiān)气不(bù)利棉(mián)花(huā)播(bō)种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花(huā)分(fēn)析师(shī)李(lǐ)馨说虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么(shuō)。

　　卓创资(zī)讯(xùn)棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存低位，开工负荷(hé)保持高(gāo)位运行。据监(jiān)测(cè)，山东主销区4月纺企开(kāi)机(jī)负荷(hé)达(dá)到75％，较上月提高8个(gè)百分点(diǎn)；纺企所接(jiē)订单排单(dān)时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷(hé)及(jí)订单排单时(shí)间达到近两(liǎng)年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位(wèi)，产销压力较(jiào)小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备(bèi)库存(cún)，为棉花市场消费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花现货价(jià)格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高(gāo)价(jià)棉花的接受(shòu)程度并不高，仍(réng)以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为冷清(qīng)，棉(mián)价的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯(pī)布价(jià)格(gé)近期均有(yǒu)所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多(duō)的(de)推动下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协(xié)调查(chá)报告显示，2023年全国植棉(mián)意(yì)向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续(xù)出现低(dī)温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响(xiǎng)，进一(yī)步(bù)加剧了市场对于(yú)新年(nián)度产(chǎn)量(liàng)大降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了(le)助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落，但近日(rì)新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区(qū)伴随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶(jiē)段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播(bō)种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我们(men)的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同(tóng)时(shí)，今(jīn)年春播开启以来，南北疆(jiāng)气(qì)温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因(yīn)积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉(mián)田重播(bō)，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期(qī)或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅(fú)度(dù)扩(kuò)大。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新(xīn)年度(dù)供应收紧预期(qī)增强，普遍(biàn)提(tí)高现(xiàn)货(huò)售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内价格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在(zài)意(yì)向(xiàng)种植面积下(xià)降和播种期低(dī)温天气(qì)的双(shuāng)重作用下(xià)，新(xīn)年度棉(mián)花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前(qián)下游纺织(zhī)企业的开机率维持高位，而成品库存(cún)仍(réng)位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡季，下(xià)游需求存(cún)在走弱的预期，短期对(duì)国(guó)内棉价形(xíng)成一定的压(yā)力。但中长期内需持续(xù)复(fù)苏的(de)逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中国(guó)已(yǐ)经(jīng)成为(wèi)支撑全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月(yuè)份欧美高通胀(zhàng)问题持(chí)续，使业(yè)者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低(dī)居民(mín)对(duì)纺(fǎng)织品服装的消(xiāo)费(fèi)动(dòng)力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测，将全(quán)球(qiú)棉(mián)花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉(mián)花消费量大幅调增144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最(zuì)终使得期末(mò)库存较(jiào)上年(nián)度(dù)去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有(yǒu)望转强，支(zhī)撑国际棉价(jià)重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在(zài)国内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织(zhī)市场消费(fèi)增长明显，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预(yù)期背景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去(qù)年(nián)4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至(zhì)5月16日，国(guó)内外棉花价(jià)差延(yán)续正值。国内棉花价(jià)格(gé)回归至外棉价格上方，或使(shǐ)纺企用棉(mián)成本增加，后(hòu)续(xù)与外(w虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ài)棉市场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下(xià)游步(bù)入(rù)淡季后需求支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察(chá)，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在(zài)升(shēng)级(jí)改造加工(gōng)设(shè)备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张的轧(yà)花厂(chǎng)来(lái)说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收(shōu)大(dà)概率会在(zài)今年(nián)重(zhòng)演，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬升(shēng)。

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