大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国(guó)加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子(zi)对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片(piàn)也(yě)没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄(é)方保留(liú)在(zài)合适的(de)时(shí)间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击(jī)克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过(guò)度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明(míng)确，美国银(yín)行业(yè)风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短(d厦门是几线城市呢uǎn)暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可(kě)能(né厦门是几线城市呢ng)会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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