财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全(quán)边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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