近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落(luò)，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需(xū)求(qiú)明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力(lì)；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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